盐湖钾肥业绩低于预期
机构弃钾而逃
受宏观经济及国内氯化钾产品价格大幅下跌及销售费用成倍增长影响，业绩高成长已被暂时画上一段休止符的盐湖钾肥（）依然在行业景气低谷徘徊。中国农资2月5日的统计数据显示，钾肥口岸价格约352美元/吨，同比下降15%-20%，全国钾肥市场批发价格在3100元/吨左右，同比下降25%，较盐湖钾肥2009年平均销售单价3670元/吨下滑15.5%-20%，由于公司2009年业绩表现大大低于市场预期，且目前钾肥价格持续走低，基金机构钾亢退潮或将进一步加剧。高成长神话终结中国钾肥供不应求、
高度依赖海外进口的市场格局下，具有资源垄断优势的盐湖钾肥，曾被众多基金机构赋予业绩持续高速增长的耀眼光环。然而，全球金融危机的爆发、宏观经济形势的突变，盐湖钾肥业绩持续高增长的神话被彻底终结。2月5日，盐湖钾肥向2009年度股东大会提交的董事会工作报告显示，2009年全公司生产氯化钾214万吨，较上年总产量提高约5万吨，实现营业收入456011.55万元，同比增长12.07%、实现营业利润205098.82万元，同比下降23.24%，实现归属于母公司股东的净利润为122974.66万元，同比下降9.15％。营业利润同比大幅下降的原因为，钾肥产品单价同比大幅下降，2009年产品平均含税销售单价2523元/吨，比上年平均销售单价3670元/吨下降32％。此外，盐湖钾肥年报披露的财务数据表明，公司盈利同比下降还有一个重要原因
销售费用同比大幅增长。公司2009年销售费用为3.27亿元，同比暴增356.6%，业内人士称，此乃公司为应对市场萎缩，不得不改变销售*策，加大促销力度。盐湖钾肥业绩遭遇滑铁卢超过所有人的预期。尽管全球金融危机早于2008年10月就开始爆发，但国内主流投资研究机构却坚信，金融危机并不会对公司业绩增长产生重大不利影响。众多机构积极看好盐湖钾肥的理由是，国内钾肥生产供不应求，盐湖钾肥拥有的市场定价垄断话语权可令其维持业绩高成长势头保持不变。据万德数据统计，6个月前，21家研究机构对盐湖钾肥2009年每股收益预测均值为2.77元，较盐湖钾肥实际每股收益1.60元整整高估73.2%，最乐观研究机构预测，盐湖钾肥2009年每股收益高达4.21元，较公司实际盈利水平高出1.6倍。盐湖钾肥的实际经营情况是2009年公司产品销售遭到近年来最严重挑战。2008年受全球钾肥涨价因素影响，许多钾肥使用厂家及流通领域商家购买了部分高价钾肥产品，2009年上半年，国际、国内钾肥产品滞后于其他大宗商品价格大幅下跌，导致下游无法顺利消化库存，加上受观望和国际价格不确定等因素影响，市场极度萎缩，为公司销售带来巨大压力，甚至出现公司历史上少见的月销量只有数千吨。
