小基金公司生存现状直击：金字塔底端的挣扎
简要内容：以宝盈基金公司为例，公开资料显示，宝盈基金成立于2001年5月，截至2010年底，总共管理着9只基金，资产管理规模为91.89亿元，在61家公司中排名第48位。
对公募基金公司而言，同样如此。幸运者如华夏、嘉实、博时等大基金公司，站在行业顶峰，享受着资产管理规模与盈利齐飞的喜悦。相比之下，那些处于行业底端、资产管理规模在百亿元以下的小基金公司的境况则惨淡得多。
长期以来，在基金公司中都默认“百亿标准”和“8000万标准”这样二个评判标准：即一家基金公司只有规模达到百亿元以上才有更大可能实现盈利；一家基金公司若想一年平稳地运作，至少需要8000万元左右的资金。
截至2010年底，仍然有14家基金公司净资产位于百亿元的“警戒线”之下。与中国基金业一样，这些小公司们都有着各自成长的烦恼，境遇也多有不同。有的公司陷入股东争权、公司治理不规范、人事动荡的泥沼中，难以自拔。也有的埋头默默苦干、努力向百亿俱乐部挺进。当中还夹杂着民生加银、纽银梅隆西部等刚入门、对明天满是憧憬的新秀们。
这些被压在金字塔底端的小基金公司们能否有朝一日一飞冲天，体味云端的生活？
“我们现在就是为银行打工的！”有基金公司营销人员曾戏称道。这话一点都不夸张。
小基金公司
衣香鬓影中的褴褛者
在普通民众看来，公募基金业从来都是光鲜亮丽，然而却不知衣香鬓影中，也夹杂着为数不少的“衣衫褴褛”者。根据WIND数据统计，截至2011年末，全部61家基金公司中，共有14家公司资产管理规模徘徊在百亿元之下，分别是纽银梅隆西部（2010年刚成立）、金元比联、民生加银、诺德、天治、浦银安盛、中欧、益民、新华、金鹰、天弘、信达澳银、东方和宝盈基金等。
“（百亿元的资产管理规模）可以看作基金公司的盈亏平衡线。”海通证券基金分析师吴先兴向新金融表示，“一般基金公司要维持日常开支需要这样的管理规模，否则只能节衣缩食度日。”
长城证券基金分析师阎红也向表示，尽管百亿元门槛有过于量化的嫌疑，但无可否认，“小规模基金公司确实比较困难。”
事实上，基金公司想通过发行新基金来提升规模并非容易之事，牛市中动辄百亿发行规模的好日子已然远去。根据WIND数据统计，2007年新成立基金平均发行规模为74.5亿元，在2008年的熊市中，该数字骤降至17.85亿元，2009年略有回升，平均募集规模为32.08亿元。而在2010年过百只新基金大举涌入发行渠道的背景下，平均募集规模重新下降到20.71亿元的水平。而今年以来成立的47只基金平均成立规模更创近几年新低，为17.68亿元。
更有甚者，由于渠道竞争激烈，加上对银行渠道过于依赖，基金公司还受到银行的各种“盘剥”。
“我们现在就是为银行打工的！”有基金公司营销人员曾戏称道。这话一点都不夸张。有报道称，目前基金销售中的尾随佣金最高竟占基金管理费用的70%。所谓的尾随佣金即是基金公司支付给销售机构的客户维护费。
从历史数据来看，2010年上半年，547只可比基金总共向销售机构支付了21.05亿元尾随佣金，占当期管理费收入的15.13%；2009年、2008年，基金公司则分别支付了41.21亿元和43.66亿元的尾随佣金。而小基金公司由于品牌知名度欠缺，更有可能遭遇渠道盘剥。
与日攀升的基金经理薪酬也占去了公司一大笔开销。调查显示，2010年，被访的40余家基金公司中，董事长、总经理全年获得的固定薪酬中位数约为185万元，高层管理人员约为113万元，中层管理人员则为60万元左右，若加上各种津贴、奖金等，实际现金总收入的中位数将分别达到400万元、245万元和120万元，其中基金经理年薪在300万元到500万元不等。
诸如此类的开支，无怪乎小基金公司叫苦不迭。须知，与华夏、博时等大公司动辄十数亿、甚至数十亿的管理费用收入相比，小基金公司每年管理费用收入甚至不到亿元。WIND数据显示，2009年，业内管理费用收入最高的华夏与最低的民生加银之间，相差26.63亿元，后者2009年管理费用收入仅为1887.34万元。而百亿以下规模最大的宝盈2009年管理费收入不过1.49亿元。
乱象横生
宝盈、天治、东方基金相继陨落
然而，大小基金公司之间的差距绝不限于收入。阎红表示，“不少公司股权结构混乱，公司治理水平低，旗下基金业绩表现也不尽如人意。”
以宝盈基金公司为例，公开资料显示，宝盈基金成立于2001年5月，截至2010年底，总共管理着9只基金，资产管理规模为91.89亿元，在61家公司中排名第48位。
然而，去年初，宝盈基金突然曝出一系列丑闻，让这家公司的声誉一落千丈。去年初，深圳证监局到该公司实施现场检查后发现公司存在诸多问题，如基金经理投资权限混乱、公司投委会违反公司制度进行投资运作等，深圳证监局甚至要求时任总经理陆金海离职。
“丑闻”缠身免不了人心涣散，投研更无从谈起，直接导致公司旗下多只基金业绩出现大滑坡。数据显示，去年底，在186只主动股票型基金中，宝盈泛沿海增长以-24.04%的回报率垫底，公司旗下另外一只股票基金——宝盈策略增长则以-12.96%的回报率排名同类倒数第8位。
所幸，经过一番人事调整之后，宝盈基金终于出现好转，旗下基金业绩转好即为明证。WIND数据显示，2011年以来截至3月17日，宝盈资源优选和宝盈泛沿海增长分别以6.6%、5.85%的净值增长率排名主动偏股基金第2和第4位。除此以外，该公司旗下另外两只混合型基金——宝盈鸿利收益和宝盈核心优势今年业绩也进入同类前十。
除了宝盈核心优势以外，上述基金的基金经理去年均出现调整。去年下半年，彭敢接替杨宏亮，上任宝盈资源优选基金经理一职，高峰则分别从夏和平、陆万山手中接过宝盈泛沿海增长、宝盈鸿利收益的掌门令，正式成为它们的掌门人。
相比之下，去年同样经历了高管混战的天治基金则没有那么幸运。该公司去年也被媒体曝出公司治理等方面的一系列问题，包括董事长越权插手投资决策委员会、多年经营无成效、从未向股东分红派现、股东易主等。
而经过一番折腾之后，天治基金去年底发布了高管变更公告，称赵玉彪辞去董事长职务，刘珀宏辞去总经理职务，赵玉彪担任公司总经理职务，同时代为履行公司董事长职务。
显然，这一番变动暂时未能带来成效，天治旗下基金今年以来业绩表现持续低迷。WIND数据显示，公司旗下7只基金，2011年以来截至3月17日，业绩排名大多处于同类后二分之一的位置。
截至2010年底，天治基金资产管理规模为41.72亿元，旗下基金数目共7只。值得一提的是，天治还缺席去年的新基金发行热潮，2010年全年未推出一只新基金。
继宝盈、天治之后，东方基金今年也因董事会纪要外泄而曝出了“内讧门”一事。外泄的董事会纪要表明，明星基金经理付勇出走与公司内部派系争斗、公司治理混乱有莫大关系。自年初付勇出走后，年底东方基金的资产管理规模也从2009年的103.82亿元下降至2010年底的91.16亿元，之前由付勇掌舵的东方精选的份额也从2009年末的82.03亿份降低至2010年末的62.5亿份，缩水超过二成。
阎红认为，小基金公司通常不得不面对如此尴尬：要不没有明星基金经理，要不就是好不容易培养出一两位得力的，却不得不面对同行挖角。而明星基金经理的出走，有时候对公司的打击非常重大。
自付勇离去以后，之前由他掌管的东方精选和东方策略成长去年总回报率仅为-0.99%和-1.67%，分别排在同类第112位（总数为159）和126位（总数为234）。相比之下，2009年，东方精选的业绩在同类中排名第三。东方基金去年也因疲于应付人士变动等，并未推出新基金。
摇摆不定
金元比联系基金集体“失语”
金元比联、浦银安盛、中欧、诺德等公司，尽管它们在公司治理方面与混乱暂时挨不上边，但受制诸多条件，其规模同样暂时止步在百亿元以下。
金元比联、中欧、诺德算得上是“难兄难弟”。三者均成立于2006年，本可借着牛市的东风大展宏图，最终天不遂人愿，历经四年，这几家公司仍然在数十亿规模徘徊。
由于外方股东之一比利时联合资产管理公司在保本基金方面有着独特的优势，金元比联本想在中国市场大力发展该类基金。可惜，偏好风险投资、对股票类基金情有独钟的中国投资者并不买账。除了最先发行的金元比联宝石动力借着2007年基金热卖东风募得49.89亿份以及2009年发行的债基——金元比联丰利募得14.74亿份以外，其余4只基金成立规模均不足5亿份。更有甚者，金元比联核心动力去年底资产净值更在亿元以下，为0.96亿元。
根据WIND数据，金元比联去年成立的两只新基金——金元比联核心动力和金元比联消费主题成立规模分别为4.37亿份和4.07亿份。而公司旗下基金今年以来表现均不得力。数据显示，截至3月17日，金元比联旗下6只基金全部为负收益，在同类基金中悉数垫底。
同样，由于缺乏明星基金经理和旗帜基金，诺德也几乎被市场遗忘。2010年，诺德仅发行了诺德中小盘1只新基金，募集规模为3.64亿份。公司资产管理规模也从2009年末的44.73亿份缩减至39.06亿份。
公平来讲，中欧基金稍胜前二者一筹。去年底，该公司资产管理规模突破50亿元至60.08亿元，较前年增长26.72%。而公司2010年成立的两只新基金——中欧增强回报和中欧沪深300成立份额分别为23.74亿份和12.02亿份。
突围之道
业绩挂帅+产品创新
罗马非一日建成。这些身处金字塔底部的小基金公司如何突围而出，上升至更高一层？
专家表示，小基金公司要想发展，一方面靠业绩，另一方面是靠产品创新。“基金公司是以人为本的，要做大可能需要从两个方面来努力：提高基金的投资业绩和依靠产品设计来突围。”吴先兴表示。
阎红的观点与他不谋而合。她强调，小基金公司必须以持续稳定向好的业绩来征服投资者。同时她还认为，由于居民财富的增长，资产管理需求不断扩大，而随着A股市场容量的扩大，选股的难度也随之增加，基金公司可以根据细分行业指数来设计更具特色的基金产品，以此吸引投资者。
业绩挂帅，以此实现规模扩张，华商、摩根士丹利华鑫最得要领。凭借旗下基金这两年出色的表现，这两家公司得以顺利跳进了百亿基金俱乐部。截至2010年底，华商和大摩的资产管理规模分别为417.29亿元和124.36亿元，较2009年分别增长了211.78%和281.59%。
2010年，华商旗下的华商盛世成长以37.77%的单位净值增长率勇夺当年股票基金业绩头名。而摩根士丹利华鑫旗下的摩根士丹利华鑫资源优势混合和摩根士丹利华鑫领先优势去年的回报率也进入同类前十。
现在，新华、金鹰、信达澳银和天弘等公司都扎扎实实地走在了业绩耕耘之路上。截至去年底这些公司规模分别为70.08亿元、70.57亿元、76.04亿元和75.18亿。其中金鹰和天弘的资产管理规模分别较2009年增长了42.29%和66.99%。
它们能否顺利晋升百亿资产俱乐部呢？且让我们拭目以待！
（游敏常）
